Napriek opakovaným pokusom ostala uprostred novembra bariéra 150,63 centa neprekonaná. Najodvážnejší z prudkých atakov spoločnej meny zamrzol na Martina zhruba 15 stotín centa od predošlých maxím. Teda na úrovni rozdielu, ktorý ak nebude v bezprostrednom horizonte prekonaný, bude čoraz viac vyvolávať otázniky, či sme z dvoch pred týždňom naznačených najpravdepodobnejších scenárov neboli svedkami takzvaného dvojitého stropu. Na nové minimá k euru sa nepodarilo dolár zatlačiť ani v týždni, keď septembrový výsledok amerického deficitu zahraničného obchodu zaostal za očakávaniami (36,5 mld. USD). Okrem vplyvu drahších importov ropy možno vlažnú reakciu transatlantického trhu vysvetliť aj tým, že nový 10-mesačný rekord dosiahlo v septembri transpacifické pasívum v obchode s Čínou. Správa o bilancii zahraničného obchodu sa však interpretovala skôr optimisticky aj preto, že k pokračujúcemu rastu vývozov z Ameriky sa pridalo oživenie dopytu po dovozoch. Nádejný to signál pokračovania zámorskej expanzie. Doláru ako útočisku v čase zvýšenej averzie investorov k riziku paradoxne prospelo nečakané novembrové oslabenie indexu spotrebiteľskej dôvery od Michiganskej univerzity na najnižšiu úroveň od júna (66 bodov). Správa pripomenula nielen krehkú povahu oživenia v prostredí 26-ročných rekordov nezamestnanosti, ale položila aj otáznik nad tempo a rozsah optimizmu finančných trhov v čase, keď ešte stále nemožno definitívne zažehnať riziko recidívy recesie v tvare písmena W. Novou, no veľmi skoro spochybnenou témou na devízovom trhu boli špekulácie, že by Čína umožnila flexibilnejšie pohyby jüanu. Vzhľadom na stav jej externej bilancie (najmä vysoké prebytky zahraničného obchodu, ale aj prílev zahraničného kapitálu) je zrejmé, že trhové sily hľadajúce rovnováhu by jüan zatlačili zrejme len jedným smerom – na silnejšie úrovne. Taký vývoj by prispel k zmierneniu globálnych nerovnováh (i amerických obchodných deficitov), no pre Čínu by to bolo pílenie vlastného konára, nielen v prípade kurzového znevýhodnenia svojho vývozu. Už tretí mesiac po sebe pokračuje jüan v obchodovaní v úzkom 0,1-percentnom pásme pod hranicou 6,83 CNY/USD, na úrovniach slabších ako jeho májové rekordy (6,81 CNY/USD). V roku, keď sa na starý kontinent vrátili vrásky nad vplyvom mimoriadneho posilňovania domácej meny k dôležitému americkému exportnému trhu, pokračuje Čína v betónovaní oslabeného a podhodnoteného výmenného kurzu. Ani americký prezident Barack Obama preto nezabudol Pekingu pripomenúť, aby splnil skorší prísľub „posunúť sa k viac trhovo orientovanému výmennému kurzu“.

Autor je hlavný analytik Volksbank Slovensko, a.s.

Vladimír Vaňo