Tesne pod hranicou 1,50 USD/EUR zopakoval nielen šéf Európskej centrálnej banky Jean-Claude Trichet, ale aj najvyšší predstavitelia výboru ministrov financií členských krajín, ako aj Európskej komisie, že tak v záujme európskeho, ako aj svetového hospodárstva je „silný a stabilný kurz“ americkej meny. Tá po prelomení tohtoročných rekordov zoslabla o viac než percento a métu 14-mesačných miním posunula na šesť stotín centa od bariéry 150 centov za euro. Rezolútne vyjadrenia nespokojnosti s kurzovým výletom spoločnej meny sa na konci druhého októbrového týždňa dokázali postarať o korekciu späť pod 148,5 centa/EUR, hoci nateraz netrvácne. Z technického pohľadu oslabeniu eura v piatok 16. októbra ešte chýbala kombinácia nových dlhodobých rekordov a slabšej zatváracej úrovne v ten istý deň, ktorá by mohla signalizovať, že strednodobí investori hodili uterák a začali s masívnejším výberom ziskov z doterajších lukratívnych dlhých pozícií v eurách. Ako potvrdzujú akademické štúdie o empirických skúsenostiach s technickou analýzou, uzatváranie stratových pozícií zvykne prispievať k upevneniu dominujúceho strednodobého trendu. O zásadný obrat sa spravidla môžu pričiniť až masívnejšie výbery ziskov. Zosun dolára spôsobuje viac vrások na čele americkým obchodným partnerom než v zámorí samotnom. V prípade ázijských či latinskoamerických krajín to ilustruje intervenčný nákup dolárových aktív (na spomalenie apreciácie výmenných kurzov domácich mien), v prípade eurozóny opakované a dôrazné verbálne intervencie nielen zo strany menotvorcov. Apetít po amerických aktívach erózia kurzu zásadne nezvrátila. Podľa správy amerického ministerstva financií sa v ostatnom sledovanom mesiaci čistý prílev dlhodobého zahraničného kapitálu za Atlantik v porovnaní s predchádzajúcim obdobím skoro zdvojnásobil a minimálne zaostal za obchodným deficitom v rovnakom mesiaci (28,6 mld. USD v auguste). Po jarnom odleve kapitálu od „oficiálnych účtov“ pokračuje tretí mesiac po sebe stabilný dvojciferný čistý prílev, tradične v najväčšom objeme do štátnych dlhopisov. Ich nákup je zrkadlový obraz snáh o spomalenie apreciácie domácich mien u najväčších obchodných partnerov. Takmer dvojnásobne vyšší bol v auguste prílev kapitálu súkromných investorov. Dopyt po amerických štátnych dlhopisoch aj akciách bol porovnateľne vysoký. Tretí mesiac však pokračoval čistý odlev z podnikových dlhopisov. Celkový dopyt po zámorských akciách bol oproti júlu približne tretinový, najnižší od apríla. Kombinácia rekordne vysokej dlhej pozície derivátových investorov v eurách, ako i potenciál ďalších negatívnych prekvapení z relatívne otvorenejšej európskej ekonomiky pri napredovaní eura k novým 14-mesačným maximám preto nabádajú na naďalej zvýšenú ostražitosť.

Autor je hlavný analytik Volksbank Slovensko, a.s.

Vladimír Vaňo