Novoročný výpredaj

V novoročnom obchodovaní zaznamenali k euru najvýraznejšie straty rubeľ (1,3 %), forint (4,3 %) a leu (5,5 %). Po krátkej pauze sa pod tlakom ocitli aj zlotý a koruna, keď klesli na predsilvestrovské minimá 4,205 PLN/EUR a 26,975 CZK/EUR. Negatívna reakcia susedných mien sprevádzala správy o ohrození priemyselnej výroby nespoľahlivými dodávkami plynu z východu. Tie len priťažili už aj tak neveselým vyhliadkam exportu do eurozóny. Česká obchodná bilancia pripomenula vážnu zmenu hospodárskej situácie. Namiesto plusu si v novembri zapísala druhý po sebe nasledujúci deficit. S výnimkou dovolenkami oslabených letných mesiacov zažila krajina takú sériu naposledy na konci roku 2003. Po rokoch prakticky stabilných prebytkov je tak na mieste opatrnosť k tohtoročnému dopytu českých exportérov po nákupe korún. Až 18-percentný medziročný pokles vývozu bol najhorší výsledok v histórii samostatnej republiky. Okrem signálov o veľmi neistom teréne pre reálnu ekonomiku v tomto roku prispelo k očakávaniam ďalšieho znižovania českých úrokov i decembrové spomalenie inflácie (3,6 %) na najnižšiu úroveň od septembra 2007. Vážne zhoršenie tohtoročnej situácie malých otvorených ekonomík Vyšehradu pripomenulo aj viac než 10-percentné medziročné oslabenie maďarskej priemyselnej produkcie za november. Jej najhorší pokles od júla 1992 pripomína, že Maďarsko tento rok čaká medziročný reálny pokles HDP. V takomto prostredí rastie prirážka požadovaná za úverové riziko, čo štátne dlhopisy pocítili nárastom výnosu do splatnosti o 50 až 100 bázických bodov. Novoročný prepad leu takmer o osem percent je varovaním, že v prostredí vážneho oslabenia rastu na hlavných exportných trhoch eurozóny nemusí ani domáca úroková výhoda stačiť na tlmenie depreciačného tlaku. Rozdiel medzi posunom pozdĺž krivky dopytu (pri nezmenenom dopyte sa oslabuje kurz) a posunom celej krivky dopytu (okrem kurzu sa nadol posúva aj krivka externého dopytu) varuje pred očakávaniami, že by oslabenie domácich mien výrazne zmiernilo negatívne vyhliadky stredoeurópskych ekonomík. Ani po novoročnom výpredaji preto depreciačným turbulenciám na susedných trhoch neodzvonilo. Keďže vo všetkých prípadoch možno hovoriť o blízkosti dlhoročných miním, na mieste je o to vyššia ostražitosť. Minimálne v Poľsku a Česku sa centrálne banky ocitnú pred dilemou podpory domáceho rastu (nižšími úrokmi) alebo výmenného kurzu (vyššími úrokmi). Aj pre mnohé roky, čo maďarské firmy a domácnosti obchádzali prísnu menovú politiku čerpaním devízových úverov, však Magyar Nemzeti Bank takúto voľbu mať ani nebude.