Nasledovať úspešných, ale nie slepo

Prvého z nich poznajú všetci študenti ekonómie, jeho priezvisko je druhou polovicou v názve Blackovej-Scholesovej rovnice, ktorá opisuje tvorbu ceny derivátov. Akoby na potvrdenie ich reputácie dostali obaja ekonómovia v roku 1997 Nobelovu cenu. To už spoločnosť Long-Term Capital Management (LTCM) tri roky existovala a vykazovala sľubné začiatky. Arbitrážou bezpečných amerických dlhopisov a podobných cenných papierov dosahovala extrémne vysoké výnosy: v roku 1995 po odčítaní poplatkov viac než dvadsať percent a ďalšie dva roky až dvojnásobok. Zdalo sa, že matematika a ekonomické metódy dokázali poraziť trh. Až do roku 1998. Vtedy na finančné trhy doľahla nepríjemná kombinácia: Áziu zachvátila finančná kríza, ktorá sa z Thajska rozšírila do okolitých krajín a významne postihla zahraničných investorov. Necelý rok nato zbankrotovalo Rusko a devalvoval rubeľ. LTCM za necelý rok prišla o vyše štyri a pol miliardy dolárov a de facto skrachovala. Veriteľské banky a Fed jej síce finančne pomohli, no samotní partneri firmy prišli o všetko. Z takmer dvoch miliárd dolárov vlastných peňazí im ostal podiel v hodnote necelej pol miliardy. A celý šiel na vyrovnanie podlžností. Ani pokročilá matematika a bystré mysle dvoch nobelistov nedokázali včas predvídať extrémne udalosti. Varovné poučenie pre tých, ktorí sa pri vlastnom investovaní príliš spoliehajú na skúsenejších a vzdelanejších expertov.

Čierne labute

Pre udalosti, ktoré položili LTCM – extrémne a ťažko predpovedateľné –, sa za posledné roky vžil názov „čierne labute“. Autor rovnomenného bestsellera Nassim Nicholas Taleb patrí medzi uznávaných investičných guruov, aj keď o tento post sám nestojí. Tak dlho kritizoval prístup finančných ústavov k hodnoteniu rizika a ignorovaniu extrémnych udalostí, až sa rozhodol na svoje presvedčenie staviť vlastné peniaze. Hoci už bol ako bývalý obchodník na finančných trhoch finančne nezávislý, veľkú časť svojho majetku stavil na ním predpokladaný pád finančných trhov. A v roku 2007 aj vyhral. V tom istom roku vyšla jeho Čierna labuť a investori, inšpirovaní jeho neobvyklým pohľadom na riziko a neurčitosť, sa vrhli do hľadania ďalších čiernych labutí. Najnovšie tak bol označovaný rýchly prepad cien ropy ku koncu roka 2014. Čierna labuť je však stále len teóriou, hoci úspešnou – viaceré fondy ponúkajú firmám možnosť zabezpečiť sa pred extrémnymi udalosťami práve cez ich špeciálne investičné stratégie.