Dosiahnutie štvorciferných úrovní amerického akciového indexu S&P 500 po prvý raz od vlaňajšieho novembra sprevádzalo na devízovom trhu prelomenie miním kurzu dolára k euru z úvodu júna (143,38 centa/EUR) a oslabenie transatlantického páru po prvý raz od konca vlaňajšieho decembra nad úroveň 144 centov/EUR. Pri tomto optimistickom tlaku na oslabenie dolára, meny, ktorá počas ostatných turbulencií ako bezpečný prístav investorov ťažila viac z prepadu akciových indexov, zaznamenala dôležitý míľnik britská libra. Jej posilnenie k doláru vymazalo viac než polovicu zo strát od vlaňajšieho júla do januára. Obchodníci takýto signál interpretujú ako prvú dôležitú lastovičku naznačujúcu aspoň stabilizáciu.

V prípade libry i eura netreba zabúdať na to, že ich posilnenie je v prvom rade odrazom negatívneho tlaku na kurz dolára k deviatim z desiatich mien najväčších rozvinutých ekonomík. Počas júla sa oslabil dolár oproti všetkým, najviac oproti kanadskému susedovi (-7,4 %), najmenej oproti švajčiarskemu franku (-1,27%), kde proti posilňovaniu intervenuje Švajčiarska národná banka. Dolár sa tak paradoxne oslabil v mesiaci, ktorý lemovalo niekoľko dôležitých míľnikov zmierňujúcej sa recesie. Objednávky tovarov dlhodobej spotreby, jeden z barometrov dopytu firiem aj domácností po statkoch investičnej povahy, ukazujú dva po sebe nasledujúce mesiace zlepšenia (v júni o 1,1 %). Nad očakávania optimistický prvý odhad výsledkov americkej ekonomiky za druhý štvrťrok (-1 %) potvrdil, že zámorie je v súčasnej recesii najbližšie k bodu stabilizácie.

Podľa americkej komisie pre obchodovanie s komoditami a derivátmi klesla v ostatnom týždni celková dlhá pozícia inštitucionálnych investorov predpokladajúcich ďalšie zisky eura o takmer tretinu po tom, čo si zapísala najvyššiu úroveň od marca 2008. Napriek poklesu sa už štvrtý týždeň po sebe na najvyššej úrovni od konca februára drží celková dlhá pozícia derivátových investorov očakávajúcich posilnenie kurzu jenu oproti doláru. Inštitucionálni investori s devízovými derivátmi tak naďalej nie sú jednotní v názore, či možno čakať koniec nerozhodných turbulencií.

Pritom aj na svetovom devízovom trhu v ostatných mesiacoch hodnotenie makroekonomických fundamentov ustúpilo úsiliu nepremeškať aktuálnu vlnu investorského optimizmu. Preto je aj v tomto prípade naďalej aktuálne pripomenutie rizika, ktoré po dosiahnutí čerstvých rekordov predstavuje potenciálna korekcia na svetových akciových trhoch. Keďže štyri z posledných piatich mesiacov uzatvorili burzové parkety so ziskmi, ktoré sprevádzali tri stratové mesiace pre kurz dolára, je namieste mať sa na pozore.

Autor je hlavný analytik Volksbank Slovensko, a.s.

Vladimír Vaňo