Averzia k riziku zvýhodňuje dolár

Prvý mesiac roku 2009 uzatvoril dolár k euru s 8,6-percentným ziskom. Pred rokom pritom v januári s výnimkou libry a kanadského dolára oproti všetkým rivalom strácal. Za ostatných desať rokov nezodpovedalo celoročné smerovanie najsledovanejšieho transatlantického páru jeho januárovému výsledku len v rokoch 2002, 2004 a 2007. Vo všetkých troch prípadoch pre dolár pozitívny január nasledovalo jeho celoročné oslabovanie. V tomto roku sa z desiatich mien rozvinutých hospodárstiev zhodnotil k doláru iba japonský jen. Zisky meny jedného z najväčších svetových exportérov úspor sú napriek vyhliadkam domácej ekonomiky odrazom pokračujúcej neistoty vo svete, a teda sťahovania jenových investícií na domáci trh. Už vlani na jeseň bol zreteľný vzťah medzi rastúcou averziou investorov k aktívam s vyššou mierou rizika a posilňovaním dolára. Skutočnosť, že americká mena ťaží z úteku investorov k aktívam s čo najnižšou mierou rizika, sa potvrdila aj v závere januára. Netrvácna renesancia na Wall Streete oslabila dolár v prvých troch dňoch minulého týždňa na 133,3 centa/EUR. A to aj napriek lepšiemu výsledku indexu predstihových ukazovateľov (+0,3 %), barometra smerovania ekonomiky v najbližších štvrťrokoch či lepším správam zo zlacnením podporeného trhu nehnuteľností (nečakaný nárast predaja existujúcich domov). Návrat akciového benchmarku DJIA pod 8 000 bodov posilnil dolár v závere týždňa pod 128 centov za euro. A to napriek výraznejšiemu prepadu objednávok tovarov investičnej povahy, vyššiemu prírastku nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti či najvýraznejšiemu kvartálnemu anualizovanému poklesu HDP od roku 1982. V takom prostredí averzie k riziku a s vyhliadkami na pokles výnosov 10-ročných amerických štátnych dlhopisov pod 2,0 % sa americká administratíva môže tešiť na priaznivé podmienky na primárnom dlhopisovom trhu. Ak sa splnia obavy z pokračovania erózie na Wall Streete, po prelomení hranice 127 centov/EUR sa doláru otvára cesta na posilnenie k 125 a neskôr 123 centom/EUR. Opakovaný test hranice 87 JPY/USD by obdobne jenu mohol otvoriť dvere na posilnenie až k rekordom z roku 1995 pod hladinou 80 JPY/USD. Ani správy z eurozóny euru nepridávajú, okrem iného aj preto, že prekvapujúce januárové ochladenie inflácie na 1,1 % pripomenulo, že Frankfurtu nič nezväzuje ruky v ďalšom menovom stimule.