Apetít Londýna dovolil

Výsledkovou sezónou posilnený optimizmus na svetových finančných trhoch pocítili v závere júla aj stredoeurópske meny. Pokles indexu volatility VIX – jedného z nepriamych barometrov averzie k riziku – na najnižšiu úroveň od začiatku vlaňajšieho septembra doprial susedným stredoeurópskym menám zisky až k úrovniam sedem- či takmer osemmesačných rekordov (CZK). Uprostred recesie ťahanej prepadom externého dopytu po regionálnych vývozoch si stredoeurópske meny od začiatku marca zapísali už viac než desaťpercentné zisky k referenčnému euru: česká koruna 10,9 %, poľský zlotý 14 %, maďarský forint 15 %. Ide o vývoj v réžii externých impulzov, čo ilustruje aj skutočnosť, že kladná korelácia medzi kurzmi susedných mien a indexom averzie k riziku VIX sa v ostatných dvoch mesiacoch ešte viac zvýšila. Index makrorizík dokonca naznačuje, že averzia svetových investorov k riziku klesla na najnižšiu úroveň od leta 2007, keď sa zámorské turbulencie na realitnom trhu začali. Tento barometer hodnotí vývoj rizikových prirážok krajín rozvíjajúcich sa trhov, vývoj kreditných prirážok na americkom úverovom trhu, ako aj volatilitu na devízovom a peňažnom trhu. Vysoká kladná korelácia medzi stredoeurópskymi devízovými trhmi a vývojom nálad svetových investorov je dôvodom na pokračovanie zvýšenej ostražitosti. Najmä pred augustom, ktorý je štatisticky obľúbený pre obraty na finančných trhoch.

To, že stredoeurópske meny tikajú v tejto fáze recesie viac podľa barometra dopytu zahraničných portfóliových investorov než podľa stavu domácich fundamentov či potrieb exportérov, nepriamo naznačila svojím rozhodnutím aj Magyar Nemzeti Bank. Po úspešnej, hoci drahej emisii Eurobondov a posilnení výmenného kurzu forintu nemalo byť zníženie základných forintových sadzieb prekvapením. Výbor pre menovú politiku sa tesnou väčšinou rozhodol zlacniť úročenie forintu radikálnejšie až o celý percentný bod na 8,5 %. O rozhodnutie, ktoré podľa slov guvernéra Andrása Simora „dozrievalo niekoľko mesiacov“, sa pričinilo najmä zlepšenie dopytu zahraničných portfóliových investorov po budapeštianskych dlhopisoch. V súvislosti s vplyvom júlového zvýšenia DPH na zrýchlenie inflácie však guvernér A. Simor pre agentúry nezabudol dodať, že neopúšťajú „jastrabí pohľad“.