Zo západných centrálnych bánk už znížili úrokové sadzby mnohé inštitúcie vrátane amerického Fedu či ECB. História naznačuje, že sa mohol začať dlhodobejší cyklus znižovania úrokových sadzieb. Čo to pre investora znamená, odpovedajú finanční experti.
Jaroslav Havel, hlavný partner a investor ONE FAMILY OFFICE
Cyklus uvoľňovania menovej politiky sa začal z jedného z dvoch dôvodov. Podstata tohto dôvodu bude mať veľký vplyv na to, ako by mal investor reagovať. Prvý scenár je, že dezinflácia bola dostatočná na to, aby sa uvoľňovanie začalo bez toho, aby ekonomický rast utrpel, čo by viedlo k takzvanému hladkému pristátiu. Druhý scenár je, že daňou za dezinfláciu bude pokles ekonomickej aktivity, teda recesia. Je veľmi ťažké vopred povedať, ktorý scenár nastane, ale v oboch prípadoch budú najlepšou triedou aktív dlhopisy, ktorých cena porastie, len čo úrokové sadzby klesnú. Vplyv na akcie bude veľmi závisieť od scenára, ktorý sa nakoniec uskutoční.
Naša stratégia je držať dlhopisy so strednou lehotou splatnosti, kde očakávame kapitálový zisk v oboch prípadoch, krátke dlhopisy, kde si stále môžeme zaistiť solídny úrokový výnos na krátke obdobie, a na súkromných trhoch alokovať do vysokokvalitných manažérov v oblasti súkromného dlhu, ktorí sú stále schopní získať atraktívne výnosy za atraktívne úrokové sadzby. Kľúčovým slovným spojením v tomto prípade je „vysokokvalitný manažér“.
Maroš Ďurík, wealth managment director, Wood & Company
Nie som zástancom hľadania atraktívnych investičných príležitostí na krátke obdobia, dni, týždne, mesiace... Naozaj atraktívne príležitosti sa zvyčajne objavujú vtedy, keď na uliciach tečie krv, ako kedysi povedal N. A. Rothschild. Preferujem skôr investovanie „kúpiť a držať navždy“. Ak máte kvalitne diverzifikované portfólio, vždy ho niečo potiahne.
Michal Májek, CIO, Tatra Asset Management
Začiatok cyklu znižovania úrokových sadzieb môže byť príležitosť pre investorov, ale pokojne aj danajský dar. Ak nás čaká pomalý cyklus znižovania sadzieb sprevádzaný stále rastúcou ekonomikou, tak je to dobrá správa. Ak však budú centrálne banky nútené znižovať sadzby rýchlo, lebo ekonomiky sa výrazne spomaľujú, tak sa to negatívne odrazí na finančných trhoch. Bez ohľadu na to, čo sa bude diať, zaradenie bezpečných dlhopisov do svojich portfólií by malo byť na vrchole zoznamu úloh pre väčšinu investorov. Portfóliám neuškodia v pozitívnom scenári a pomôžu v negatívnom.
Marek Nemky, analytik finančných trhov, XTB
Trend úrokových sadzieb v globále je zatiaľ pomerne jasný. Okrem pár výnimiek, ako Rusko, Japonsko alebo Turecko, ktoré stále bojujú s infláciou, ale primárne z vlastných dôvodov, vyspelé krajiny sa s vysokým dopytom a energetickými šokmi už takmer vyrovnali. Na druhej strane však ekonomická aktivita slabne a v niektorých krajinách trh práce chladne, čo vytvára priestor na uvoľňovanie monetárnych politík. Dlhodobých investorov to, samozrejme, nemusí až tak zaujímať, keďže úrokové sadzby nemajú taký výrazný vplyv na dlhodobú výnosnosť. Ak si však prikúpili významnú časť dlhopisov do svojich portfólií počas vysokých úrokových sadzieb, možno by bolo načase porozmýšľať, kam tieto peniaze zainvestovať v prípade, že by sadzby klesli na nízke úrovne. Zatiaľ je však aj pre nich ešte príliš skoro, keďže cyklus znižovania sa len začal a je otázne, akým rýchlym tempom bude pokračovať.
Dominik Hapl, portfolio manager, Across Private Investments
V prípade úrokových sadzieb očakávame, že ich pokles bude pokračovať, pričom tempo znižovania bude závisieť od ekonomickej situácie. V prípade, že by americká ekonomika skĺzla do recesie, znižovanie sadzieb bude rýchlejšie. Naopak, ak kondícia najväčšej ekonomiky bude naďalej v pluse a spomalenie bude len mierne, pokles sadzieb by mal byť postupný. V aktuálnej situácii preferujeme investovať o niečo viac do dlhopisových riešení v porovnaní s akciami, avšak bežný investor zostáva široko diverzifikovaný medzi dlhopisy, akcie a alternatívne investície.
Richard Tóth, hlavný ekonóm Privatbanky
Znižovanie úrokových sadzieb zo strany centrálnych bánk nie je prekvapujúce a trhové nástroje to už zohľadňujú. Na druhej strane sme na začiatku celého cyklu a po desiatich rokoch nulových úrokových sadzieb majú investori ešte stále príležitosť využiť súčasné vyššie úrokové sadzby na „doinvestovanie“ svojich voľných finančných prostriedkov. Jednoduchou odpoveďou, ako by mal aktuálne investor reagovať, je nevyčkávať a konať, pretože takáto situácia sa nemusí tak skoro opakovať.
Korporátne dlhopisy by si mali vziať „do hľadáčika“ trpezlivejší investori, ktorí majú príležitosť zafixovať si vyšší výnos na dlhšie obdobie. Pri investovaní do korporátnych dlhopisov investor získa nielen na vysokom kupóne, ale je veľmi pravdepodobné, že v budúcnosti mu narastie aj cena dlhopisu. Všeobecne v období poklesu úrokových sadzieb sú vhodnými nástrojmi termínované vklady, dlhopisy a dlhopisové fondy.
Amirali Khaleghi CFA, portfolio manager, Wealth Effect Management
Očakáva sa, že Fed začne v blízkej budúcnosti sériu znižovaní úrokových sadzieb, čo signalizuje obnovenie dôvery v trajektóriu ekonomiky smerom k stabilizácii inflácie na úrovni dvoch percent. Avšak rozsah tohto uvoľňovania menovej politiky závisí od rôznych ekonomických ukazovateľov. Z historického hľadiska bolo zníženie sadzieb o vyše 150 bázických bodov v priebehu jedného roka nezvyčajné a dochádzalo k nemu predovšetkým v obdobiach hospodárskej recesie. Hoci nedávne údaje naznačujú oslabenie situácie na trhu práce, ďalšie kľúčové ekonomické ukazovatele, ako sú inflácia, príjmy a spotrebiteľské výdavky, naznačujú, že americká ekonomika prechádza na pomalšiu, ale udržateľnú trajektóriu rastu.
Okrem toho robustný rast miezd prevyšujúci infláciu by mal naďalej podporovať výdavky domácností. Je teoreticky pravdepodobné, že táto kombinácia zníženia sadzieb a silnej ekonomiky by mohla pozitívne ovplyvniť akciový trh. Nedávne protichodné správy týkajúce sa sily trhu práce v USA si vyžadujú dôkladné preskúmanie. Rozlíšiť medzi ekonomikou, ktorá prechádza spomalením v polovici cyklu, a ekonomikou, ktorá sa postupne dostáva do recesie, je v reálnom čase náročné.
