Výnosy zo štátnych dlhopisov rastú takmer všade vo svete. V Spojených štátoch sa blížia ku hranici päť percent. Nemecké dlhopisy ponúkajú výnos 2,6 percenta, čo oproti decembru 2024 predstavuje nárast o zhruba 0,6 percenta. Priaznivý vývoj zaznamenalo aj Japonsko, no vo Veľkej Británii je zmena zatiaľ najvýraznejšia. Výnosy z vládnych dlhopisov tu totiž nedávno dosiahli hodnotu takmer päť percent – najviac od roku 2008. Situácia sa oproti obdobiu pred a počas pandémie výrazne zmenila, keďže v tom čase výnosy z dlhopisov klesali na historické minimá.
Ako je to možné? Podľa portálu Economist môže za rastúci trend sčasti inflácia. Na pozadí rýchlo stúpajúcich cien spotrebiteľských tovarov požadujú investori vyššie výnosy z dlhopisov, pretože očakávajú, že úrokové sadzby centrálnych bánk zostanú na vyšších úrovniach dlhšie. Zároveň si chcú zabezpečiť dostatočnú kompenzáciu za očakávané znehodnotenie kúpnej sily istiny. Trhové ceny však naznačujú, že za rastúcimi výnosmi stojí aj niečo iné.
Hlavným faktorom sú čoraz neistejšie očakávania investorov. To môže viesť k zvýšeniu prirážky nad rámec predpokladaných zmien úrokových sadzieb centrálnych bánk. Tento dodatočný výnos kompenzuje investorov za riziká spojené s držbou dlhodobých štátnych dlhopisov. Jedným z nich je prudký pokles cien dlhopisov, napríklad ak by nečakaná inflácia prinútila centrálne banky agresívne zvýšiť úrokové sadzby. Práve nárast prirážky vysvetľuje, prečo výnosy z desaťročných amerických dlhopisov od decembra tak výrazne stúpli.
Ďalším faktorom je fiškálna politika. Očakáva sa, že vlády krajín G7 budú mať tento rok priemerný rozpočtový deficit na úrovni šesť percent HDP. Vzhľadom na nízku nezamestnanosť a relatívne dobrý rast ekonomík ide o nezvyčajne vysoké číslo. Financovanie týchto deficitov znamená vydávanie nových dlhopisov, čo spôsobí pokles cien dlhopisov a ďalší nárast výnosov. Výskum banky Goldman Sachs naznačuje, že každé zvýšenie deficitu o jeden percentuálny bod v pomere k HDP zvyšuje dlhodobé výnosy približne o 20 bázických bodov.
Ďalšie dôležité správy
