Keď sa minulý rok zdvihla vlna inflácie v dôsledku pandémie, bolo pravdepodobnejšie, že sa skôr udrží v USA, kde bol stimul oveľa väčší a spotrebiteľský dopyt silnejší. Európa mala byť na tom lepšie. Avšak, energetická kríza všetko zmenila.
Rast cien v eurozóne už dva mesiace po sebe predstihol USA, uvádza Bloomberg. Rozdiel sa pravdepodobne prehĺbil v septembri, keď celoeurópska inflácia dosiahla desať percent, zatiaľ čo v Nemecku sa zrýchlila až na 10,9 percenta. Dáta pre Spojené štáty budú zverejnené až o desať dní.
Pozoruhodné však je, že ekonómovia, ktorí sa pozerajú na rok dopredu, teraz odhadujú, že európska inflácia bude pretrvávať na úrovni piatich percent, zatiaľ čo v USA sa očakáva, že klesne späť na približne tri percentá.
„V krátkodobom horizonte vyzerá inflácia v eurozóne v skutočnosti škaredšie ako v USA,“ hovorí hlavný ekonóm Inštitútu medzinárodných financií Robin Brooks.
Iný druh inflácie
Dôvodom je nedostatok zemného plynu v Európe po invázii Ruska na Ukrajinu. To spôsobilo prudký nárast cien elektriny, čo zvýšilo náklady takmer vo všetkých kútoch ekonomiky. Výsledkom toho je, že inflácia je teraz v Európe rozptýlená na široko a zároveň vyššia.
Okrem toho, Európa má v konečnom dôsledku iný druh inflácie ako USA – takú, ktorá je takmer úplne dovážaná prostredníctvom prudko rastúcich cien komodít, a nie aspoň sčasti podporovaná silnými spotrebiteľskými výdavkami a napätými domácimi trhmi práce. Toto rozlišovanie má závažné dôsledky pre tvorcov politík a investorov, ako aj domácnosti a podniky.
Znamená to, že európski centrálni bankári, ktorí aplikujú rovnaký inflačný liek ako ich kolegovia v USA rýchlym zvyšovaním úrokových sadzieb, majú menšiu schopnosť riešiť základný problém a riskujú, že pri tomto pokuse poškodia svoju ekonomiku.
Spoločné, no rozdielne
Na prvý pohľad sú Federálny rezervný systém (Fed) aj Európska centrálna banka (ECB) na podobnej ceste. Obe inštitúcie na svojom poslednom stretnutí zvýšili sadzby o 75 bázických bodov. Z pohľadu trhov pravdepodobne nabudúce urobia to isté z presvedčenia, že treba udržať očakávania budúceho rastu cien pod kontrolou.
„Obe centrálne banky majú spoločné to, že sa veľmi zameriavajú na okamžitú infláciu, na zvýšené čísla,“ hovorí R. Brooks. „Nie sú dostatočne sústredené na základnú dynamiku a oneskorenia politiky.“
Očakáva, že eurozóna čoskoro skĺzne do recesie, zatiaľ čo USA sa vyhnú prepadu. Tvrdí, že tento výhľad by mal viesť k prehodnoteniu prístupu ECB v boji proti inflácii. „Keď HDP padá, ktorí ľudia dostanú zvýšené mzdy v súlade so svojím dopytom,“ pýta sa ekonóm. „Ktoré podniky zvýšia svoje marže? Podmienky na špirálu mzda-cena jednoducho neexistujú.“
Pokles eura
V skutočnosti európske mzdy rástli pomalšie ako americké, aj keď ceny teraz rastú rýchlejšie. To je ďalší znak toho, že inflácia ukrajuje zo životnej úrovne v Európe viac ako v USA, kde na napätých pandemických trhoch práce mnohí pracovníci dostali vyššie platy.
Zatiaľ sa zdá, že európski centrálni bankári sú rovnako oddaní prísnejšej menovej politike ako ich kolegovia z Fedu. Jastrabí obrat v Európe nezabránil prepadu hlavných mien kontinentu, čo zvyšuje náklady na importovanú infláciu. Aj keď ECB signalizovala rýchlejšie zvyšovanie úrokových sadzieb, nezastavilo to pokles eura. V tomto období sa prepadlo o ďalších päť percent voči doláru.
Investori v podstate stavili na to, že dnešný inflačný energetický šok sa bude líšiť od toho, ktorý zasiahol západné ekonomiky plošne v 70. rokoch. Pretože teraz, na rozdiel od tých čias, sú USA energetickým gigantom, ktorý si vyrába vlastné palivo, zatiaľ čo Európa kupuje zvonku.
Výsledkom bude mix politík, ktorý je úplným opakom dekády pred pandémiou, keď boli úsporné opatrenia spojené s nulovými úrokovými sadzbami.
Ďalšie dôležité správy
