So znížením úrokov príde k veľkému prepadu akciového trhu, tvrdí manažér fondu čiernej labute

Sú investori, ktorí budú vždy strašiť dramatickými prepadmi trhu akcií. Jedným z nich je Mark Spitznagel, zakladateľ a hlavný investičný riaditeľ hedžového fondu Universa Investments. Tomu pri správe fondu radí Nassim Taleb, autor konštruktu čiernej labute a jeho aplikácie vo finančnom svete. Cieľ fond je jednoduchý – v super zlých časoch zarobiť super výnosy.

Z povahy veci, je M. Spitznagel extrémne pesimistický, čo opäť raz prezentoval tento týždeň v rozhovore pre Bloomberg. Hlavná myšlienka investora bola, že akciový trh pravdepodobne ešte vzrastie a potom sa dramaticky prepadne. Spúšťačom bude zníženie úrokových sadzieb.

Na prvý pohľad táto teória vyzerá hlúpo. Zníženie úrokových sadzieb by malo byť predsa pre ekonomiku a finančné trhy pozitívne. Logika je pomerne priamočiara – nižšie úrokové sadzby sa rovnajú nižším splátkam úverov a tak môžu podporiť spotrebou ekonomiku.

Aj pri úrokových sadzbách platí podobná logika ako pri rope.

Fed priznáva, že posledné spomalenie trhu práce je vlastne to, čo chcel dosiahnuť. Tým, že sa nábor nových pracovníkov spomaľuje, platy už toľko nerastú a obavy o druhotnú infláciu klesajú, ekonomika sa dostáva do želaného stavu. Stačí vydržať, inflácia poklesne a Fed môže začať postupne uvoľňovať menovú politiku znižovaním sadzieb.

Tým príde k veľkému odrazu ekonomiky, keďže zo všetkých dlžníkov opadne nutnosť splácať vysoké úrokové splátky. A keďže akcioví investori nepozerajú na súčasnosť, ale na budúcnosť, tak si nechcú nechať šancu ujsť a už dopredu kupujú akcie vo veľkom.

Problém však je, že táto teória funguje v teórii, v praxi však nie. V histórii sa nestal prípad, že prišlo k mäkkému pristátiu. Ideálne scenáre v realite nefungujú - vysoké úrokové sadzby pôsobia oneskorene. Keď sa prejavia na trhu práce, bude už zle a ekonomika bude vo fáze rýchleho poklesu.

Vtedy Fed začne s veľkým oneskorením znižovať úrokové sadzby, no ich pokles nedokáže kompenzovať dramatický rast rizika v ekonomike aj na finančných trhoch. Všetky bubliny sa končia rastom úrokových sadzieb a zlomením úverového trhu.

Aj preto M. Spitznagel prichádza s bláznivou teóriou.