Keď krajine hrozí súbežne vysoká inflácia aj nezamestnanosť, guvernéri na čele centrálnych bánk si väčšinou vyberú cenovú stabilitu pred zamestnanosťou. Na takejto križovatke sa v súčasnosti nachádzajú Spojené štáty. Majú najvyššiu nezamestnanosť od roku 2014 a súbežne očakávajú rast inflácie. Keď sa pozrieme do histórie, legenda medzi bývalými guvernérmi americkej centrálnej banky FED Paul Volcker si v podobnej situácii vybral zvýšenie sadzieb, aby sa zastavil rastúcu infláciu. To aj napriek tomu, že tento krok krajine nepomohol pri boji s vysokou nezamestnanosťou. Aké bude rozhodnutie aktuálneho guvernéra FEDu Jeroma Powella?
Tlačenie peňazí si skôr či neskôr vypýta svoju daň
Mnohí si myslia, že vlády veľkých aj malých štátov môžu v tandeme s centrálnymi bankami tlačiť, požičiavať a míňať peniaze a nič sa nestane. Že toto „perpetuum mobile“ môže pokračovať prakticky donekonečna a bez následkov. To je však omyl. Všetky štáty sa počas pandémie zadlžujú najrýchlejšie v histórii. Za tento vývoj raz musí prísť účet v podobe problémov v hospodárení aj desivej inflácie.
V čase, kedy peniaze už dávno nie sú kryté zlatom – a tým pádom sa v zásade neviažu na nič -, je pre hlavy štátov viac ako lákavé zvyšovať svoju podporu rozdávaním, a tým pádom silnejším zadlžovaním. Z dlhodobého hľadiska je však takýto vývoj neudržateľný. Dejiny nám mnohokrát jasne ukázali, že táto cesta vedia takmer vždy k tragédii s najsilnejším dopadom na najchudobnejších. Jeden z prejavov sú ceny potravín. Podľa spravodajskej agentúry Bloomberg ceny základných potravín aktuálne na celom svete rapídne rastú. Pri pokračujúcom trende je len otázkou času, kedy sa dostavia aj rozsiahle potravinové nepokoje.
Americký FED bude musieť zasiahnuť
Guvernér amerického FEDu Jerome Powell nedávno na tému rastúcej inflácie povedal, že mu nerobí starosti. Čo však ukazujú trhy? Vidíme postupný rast výnosov amerických dlhopisov, čo je typický indikátor, že investori očakávajú rast inflácie. J. Powell má v rukách silný nástroj – zvýšenie úrokových sadzieb – pre prípad, že dlhodobé výnosy narastú na rizikové úrovne.
Dnes sa javí ako nepravdepodobné, že by americká centrálna banka predĺžila nákupy dlhopisov. Ak by sa však dostala pod tlak a musela by konať, ani tento krok nie je vylúčený. FED logicky pozorne sleduje inflačné očakávania ako varovný signál, že vyššie výnosy dlhopisov ohrozia zotavovanie americkej ekonomiky a postup k cieľovej priemernej inflácii na úrovni 2 percentá.
Najsledovanejším indikátorom budúcej inflácie sú výnosy amerických 10-ročných dlhopisov. Tie sa v posledných dňoch vyšplhali na 1,6 percenta a potom mierne klesli. Ak by však ďalej rástli podobným tempom ako od úvodu februára, je zásah zo strany FEDu v blízkej dobe pravdepodobný.
Vyriešia rekordné stimuly nezamestnanosť?
Schválený rekordný americký fiškálny balík v objeme 1,9 bilióna dolárov môže už čoskoro zrýchliť rast výnosov dlhopisov aj inflácie. Ak by tak však nestalo, reflačné očakávania by ochabli. Inak povedané, trh už počíta s príchodom stimulov do ekonomiky a projektuje priaznivý výhľad. Na druhej strane to vyvoláva otázky, či FED nepristúpi k zatváraniu kohútika a nezvýši úrokové sadzby skôr, ako dnes investori aktuálne očakávajú.
Faktom ostáva, že počet ľudí, ktorí požiadali o dávky v nezamestnanosti v Spojených štátoch, zostal aj posledný týždeň na nezmenenej zvýšenej úrovni. To sa deje aj napriek uvoľňovaniu opatrení v prvých amerických štátoch. Ak sa stimuly prelejú do ekonomiky a nezamestnanosť napriek tomu ostane na vysokých úrovniach, bude stáť FED pred rozhodovaním, či bude riešiť infláciu alebo nezamestnanosť.
- Lukáš Baloga
Popri štúdiu na Národohospodárskej fakulte Ekonomickej univerzity v Bratislave zbieral prvé skúsenosti ako junior analytik v brokerských spoločnostiach. Nedávno ukončil postgraduálne štúdium na NTU v Nottinghame. Ako hlavný analytik ProfitLevel a pracovník dealingu sa v súčasnosti venuje predovšetkým makroekonomickému dianiu a jeho aplikovaniu na finančné trhy. Jeho prácou je zároveň príprava podkladov pre investovanie do rôznych finančných nástrojov.
- Upozornenie
Upozornenie: Redakcia sa nemusí stotožňovať s názorom autora
