Rozhodnutie o schválení spotových ETF v Spojených štátoch už čoskoro

SEC svojim rozhodnutím týkajúcim sa historicky prvého kryptomenového spotového ETF ovplyvní smerovanie daného sektora minimálne na niekoľko mesiacov. V prípade udelenia súhlasu by išlo o dôležitý precedens s výrazným vplyvom na budúce perspektívy vytvárania podobných investičných produktov. Za viac ako desať rokov regulátor zatiaľ zamietol všetkých 33 žiadostí a schválil iba niekoľko ETF krytých futures kontraktami. Nádej vzbudzujú momentálne posudzované žiadosti od najznámejších investičných spoločností ako napr. BlackRock, podané v júni 2023.

Zlom môže nastať už o pár dní

Atmosféru obklopujúcu zmieňované ETF je možné považovať prinajmenšom za napätú. Po opakovaných oddialeniach bude SEC povinná zaujať 10. januára záväzné stanovisko voči prvej zo súboru žiadostí čakajúcich na schválenie v zmieňovanom období. Konkrétne ide o spoločnú iniciatívu menej známej investičnej spoločnosti 21shares poskytujúcej rôzne kryptomenové ETP a ARK Invest legendárnej investorky Cathie Wood.

Zmieňované spoločnosti boli zatiaľ aktívne v rámci  poskytovania bitcoinových a ethereových ETF založených na futures kontraktoch. Podľa údajných vyjadrení viacerých „insiderov“ má SEC tendenciu schvaľovať niekoľko žiadostí súčasne, čo by mohlo znamenať napr. súčasné  schválenie vyššie uvedených spoločne s dominantnými aktérmi, ako napr. BlackRock, Fidelity, Valkyrie a ďalší. Spomedzi uvedených stojí v centre pozornosti BlackRock, momentálne globálne najväčší investičný manažér, ktorému zatiaľ nebola odmietnutá jediná žiadosť o ETF.

Môžu investori očakávať paniku alebo eufóriu?

Jednou z možností je aj zamietnutie prvej žiadosti, pričom v takomto prípade by ostatné ETF stále mali šancu na schválenie. U vyššie  uvedených investičných gigantov je finálny termín záväzného stanoviska naplánovaný na marec, u ďalších menších žiadateľov v máji. Aj keď náhle zvraty vo svete kryptomien nie sú ničím výnimočným, na základe doterajšieho vývoja, sa pozitívne stanovisko SEC zdá byť najpravdepodobnejším.

Tomu nasvedčuje rozhodnutie súdu z augusta 2023, podľa ktorého SEC neoprávnene zamietol žiadosť o transformáciu existujúceho bitcoinového trustu Grayscale na spotové ETF. Dodatočný pohľad poskytujú metriky zo stávkových platforiem, podľa ktorých momentálne investičná verejnosť dáva 85-percentnú pravdepodobnosť optimistickému scenáru, a to schváleniu aspoň jedného spotového ETF v prvej polovici januára.

Podobne optimistickí zostávajú aj poprední analytici, ktorí dávajú realizácii vyššie uvedeného scenára pravdepodobnosť pohybujúcu sa okolo 90 percent. Aj keď sa v centre pozornosti momentálne nachádza bitcoinové ETF, nádejne vyzerá aj schválenie rovnakého investičného nástroja založeného na ethereu.

Podľa rozhodnutia ďalšieho amerického regulátora, CFTC (Komisia pre dohľad nad obchodovaním s futures a komoditami) je ethereum považované za komoditu. V prípade, že by SEC zamietnutie žiadosti odôvodnila typickým argumentom, že ethereum je možné považovať za cenný papier, by sa dostala do konfliktu s CFTC, čo vzhľadom na existujúcu byrokraciu predstavuje krajne nepríjemnú situáciu.

Rozšírenie investičných možností

 Ako vyplýva z požiadaviek na kryptomenové spotové ETF, prevádzkovateľ je povinný držať množstvo kryptomien ekvivalentné ku kvantite ETF certifikátov ponúkaným investorom. V praxi tento jednoduchý mechanizmus implikuje príliv nového kapitálu do kryptomien na základe dopytu po ETF, zvyšujúc tak cenu podkladového aktíva v dôsledku nákupných tlakov.

Spotové ETF prevádzkované treťou stranou môže byť ideálnym inštrumentom pre investorov so záujmom o kryptomeny, ktorí ich zatiaľ do svojich portfólií nepridali kvôli neistote týkajúcej sa regulácií, obavám o zabudnutie prístupových údajov k peňaženkám, (pre niektorých) komplikovanej kúpe a podobne.

Spotové ETF taktiež eliminuje nedostatky spojené s futures verziou, ako napr. deviácie cien podkladových futures kontraktov v porovnaní so spotovým trhom, nižšie reálne výnosy kvôli vyšším poplatkom, zvýšené riziko protistrany a podobne.