Podľa údajov Eurostatu sa od prvého štvrťroka 2014 zvýšili ceny nehnuteľností v Európe v dôsledku roky trvajúcich nízkych úrokových sadzieb v priemere o viac ako 50 percent. V krajinách ako Švédsko bol nárast dokonca vyšší, bližšie k 65 percent.
Zvýšenie úrokových sadzieb zo strany ECB v niekoľkých krokoch spôsobilo prudký pokles nových pôžičiek na bývanie. Mnoho developerov zaznamenalo pokles nových objednávok až o 75 – 80 percent. Akcie realitných spoločností klesli od decembra 2021 o 43percent. Vyššie úrokové sadzby totiž znižujú hodnotu ich aktív, zvyšujú ich náklady a zhoršujú ich prevádzkové cash-flow.
Realitný Index STOXX Europe 600 Real Estate poklesol za posledných päť rokov o 31 percent, kým širší európsky akciový trh v rovnakom období vzrástol o 31percent. Investície do nehnuteľností teda neboli tým zosilňovačom návratnosti, v ktorý mnohí investori dúfali.
Predstavujú nehnuteľnosti pre banky ďalšie riziko?
33 realitných spoločností zastúpených v indexe STOXX Europe 600 Real Estate majú hodnotu 138 miliárd EUR a disponujú s aktívami za 526 miliárd EUR. Tieto hodnoty aktív však už neodrážajú skutočnú hodnotu. Pomer trhovej ceny a účtovnej hodnoty klesol v odvetví na 0,7-násobok, čo bude mať za následok sprísnenie podmienok pre nové úvery.
V bankovom systéme prebieha vkladová „hra“, ktorá v prípade SVB Financial spôsobila nútený výpredaj jej majetku na uspokojenie výberov, ktorý sa nakoniec skončil jej krachom. Realitné firmy sa môžu ocitnúť v rovnakej situácii, ak banky budú chcieť, aby znížili úroveň svojho dlhu.
Na druhej strane podľa nedávnych vyjadrení niekoľkých švédskych bánk schopnosť švédskych realitných firiem splácať dlhy sa zhoršila a budú sa ďalej zhoršovať.
- Peter Garnry
Peter Garnry, pôvodom z Dánska, pracuje ako hlavný akciový stratég Saxo Bank. V roku 2007 absolvoval Copenhagen Business School. Peter je autorom článkov o aktuálnom dianí na amerických a európskych trhoch. Pravidelne vydáva tiež strategické investičné správy. Ako komentátor vystupuje na televíznych staniciach vrátane CNBC alebo Bloomberg
- Upozornenie
Upozornenie: Redakcia sa nemusí stotožňovať s názorom autora
