Pred piatim rokmi začali banky z Wall Street čoraz viac propagovať udržateľnosť, píše Bloomberg. Profesorovi Andymu Kingovi z Bostonskej univerzity robilo ich správanie značné obavy. Akademici z Harvardu a iných vzdelávacích inštitúcií totiž vydávali jednu štúdiu za druhou a tvrdili, že konať v prospech ľudí a planéty je pre zisky spoločností výhodné.
Na ich závery sa odvolával aj americký Senát či regulačné orgány pri tvorbe podnikateľských klimatických pravidiel. Aj Wall Street sa nimi inšpiroval pri predaji fondov v hodnote miliárd dolárov.
Kritika vedcov
King štúdiami až taký nadšený nebol a rozhodol sa ich podrobne preskúmať. Počas analýzy toho, či by firmy mohli ziskovo efektívne znižovať svoju škodlivosť pre životné prostredie, zistil, že finančné zisky bývajú často príliš malé na to, aby mali nejaký vplyv. Po dôkladnom preskúmaní najnovších výskumov navyše objavil nedostatky, ktoré podľa neho skresľovali výsledky. „Dôkazy podporujúce ESG jednoducho neboli spoľahlivé,“ dodal profesor.
Iní akademici to začínajú vidieť rovnako. Vedci z Kolumbijskej a Kalifornskej univerzity, ako aj Massachusettského technologického inštitútu, zverejnili štúdie, ktoré podporujú Kingove tvrdenia. To vyvolalo vášnivú diskusiu o význame programov ESG – riadených environmentálnymi, sociálnymi a správcovskými normami – prijatých mnohými firmami.
Kritika prišla v čase, keď ESG čoraz viac spochybňujú aj republikáni, ktorí vnímajú prijatie environmentálnych a sociálnych cieľov ako hrozbu pre americký kapitalizmus. Politici už preto napríklad zahájili vyšetrovanie klimatických snáh Wall Streetu, predstavili anti-ESG návrhy zákonov a vyvíjajú tlak na firmy, aby opustili skupiny zaoberajúce sa financovaním klímy.
Mnohí vedci zapojení do štúdií spochybňujúcich platnosť ESG zdôrazňujú, že ich výskum nie je signálom, aby sa firmy prestali snažiť znižovať svoju uhlíkovú stopu. „Spoločnosti by mali robiť všetko, čo môžu, aby dekarbonizovali,“ zdôraznil profesor Panos Patatoukas, ktorý nedávno publikoval prácu dávajúcu Kingovi za pravdu.
Sporná štúdia
King spolu s profesorom Lucom Berchiccim analyzoval štúdiu s názvom „Korporátna udržateľnosť: Prvé dôkazy o relevantnosti“ od Mozaffara Khana, Georgea Serafeima a Aarona Yoona. Tí v roku 2015 zistili, že spoločnosti s vysokými hodnoteniami ESG výkonnostne výrazne prevýšili firmy s nízkymi hodnoteniami.
Na ich závery sa odvolali dokonca aj finanční giganti ako BlackRock či Morgan Stanley a dokopy boli citovaní vyše 400-krát, čo ich štúdiu zaradilo do horného jedného percenta najlepších ekonomických a obchodných prác roka 2015.
King a Berchicci analýzu zreplikovali, údaje zadali do viac ako 400 štatistických modelov a pri kontrole výsledkov použili aj umelú inteligenciu. Vo väčšine prípadov neexistovali dôkazy o tom, že by hodnotenie ESG malo súvis s výkonom akcií. „Ich analýza je bezvýznamná,“ dodal na margo práce z roku 2015 King.
Vedci z Kalifornskej univerzity vo februári takisto zopakovali Khanovu analýzu a zistili, že v nej došlo ku chybnému určeniu kauzality. Spoločnosti, ktoré sú väčšie, staršie a ziskovejšie, vedia ľahšie odstrániť problémy s cieľom zlepšiť svoje hodnotenie ESG. Práve tieto ich vlastnosti vedú k lepšiemu výkonu akcií, nie hodnotenia ESG.
Khan, Serafeim a Yoon uvítali hĺbkové analýzy ich práce, no na svojich záveroch trvajú. „Teší nás, že akademici aj naďalej skúmajú vzťahy medzi udržateľnosťou a výkonnosťou spoločností,“ uviedli v e-maile.
Ďalšie dôležité správy
