Zo Švajčiarska je finančná banánová republika

Už sa to nikdy nemalo zopakovať. Záchrana krachujúcich bánk peniazmi daňových poplatníkov sa mala po veľkej finančnej kríze stať históriou. Vtedy museli vlády po celom svete zachraňovať insolventné banky stovkami miliárd dolárov.

Aj preto sa zaviedla regulácia Basel III na posilnenie likvidity a kapitálu. A tiež záťažové testovanie bánk pre rôzne negatívne scenáre či štandard zvýšenia celkovej absorpčnej kapacity strát (TLAC). Práve ten mal zohrávať pri záchrane bánk kľúčovú rolu.

Ak sa banka dostane do strát, tieto straty má primárne vykrývať Tier 1 kapitál v podobne vlastného kapitálu (CET1) a následne dodatočného Tier 1 kapitálu (AT1). AT1 tvoria konvertibilné dlhopisy (CoCos), ktoré sa v prípade potreby zmenia na CET1 kapitál.

Snahou bolo rozšíriť subjekty, ktoré v prípade strát banky prídu o svoje investície. Banky sa totiž nefinancujú len vkladmi sporiteľov, ale čoraz viac aj dlhopismi. Banka emituje dlhopisy s rôznou senioritou, čo znamená, že časť potenciálnych strát prenáša aj na vlastníkov dlhopisov.

Cieľom regulátorov bolo vytvoriť takú štruktúru kapitálu, aby straty bánk zasiahli čo najväčšiu skupinu investorov a ochránili sporiteľov. Za straty banky mali platiť najmä akcionári, potom vlastníci juniornych dlhopisov (AT1) a až následne vlastníci seniornejších dlhopisov.

Prirodzene, čím väčšie potenciálne riziko strát, tým väčšie výnosy investori požadovali. AT1 dlhopisy sa od svojho vzniku stali atraktívnym investičným nástrojom pre profesionálnych investorov hľadajúcich nadpriemerné výnosy v časoch nízkych úrokových sadzieb.

Trh s AT1 dosiahol veľkosť približne 275 miliárd dolárov a pomáhal bankám zvýšiť kapacitu pre absorpciu rizika. Napriek tomu, že riziko strát existovalo, prakticky iba raz od ich vzniku sa stalo, že vlastníci AT1 dlhopisov o svoje peniaze prišli.

Bolo to v roku 2017, keď španielsku banku v problémoch Banco Popular Espanol prebral Santander. Vtedy akcionári prišli o svoje investície rovnako ako vlastníci coco-dlhopisov. Išlo ale o pomerene malú čiastku 1,35 miliardy eur.

Vlastníci coco-dlhopisov Credit Suisse v nedeľu večer zistili, že ich čaká podobný osud.