Nebyť rastúceho apetítu investorov po riziku, sú domáce fundamenty pre susedné meny skôr dôvod na oslabenie. Averzia globálnych investorov k riziku, ako ju naznačuje napríklad index volatility VIX, sa do konca novembra vrátila na úrovne spred mesiaca, takmer rekordné od začiatku vlaňajšieho septembra.
Externými impulzmi motivovanú apreciačnú korekciu však v prípade českej koruny limitovala hranica 25,377 CZK/EUR. Zisky forintu nepokračovali pod tohtoročné dno vytýčené približne úrovňou 263-264 HUF/EUR. Aj zlotý ostal na slabšej strane bariéry 4,0662 PLN/EUR, ktorá zodpovedá vymazaniu polovice z jeho krízových strát.
Ostatné poľské štatistiky potvrdili dvojsečnosť kurzu pre domácu ekonomiku. Po augustovej lastovičke sklamala priemyselná výroba v októbri druhým po sebe nasledujúcim medziročným poklesom. Hoci priemyslu slabší zlotý skôr vyhovuje, aj kvôli jeho príspevku sa jadrová inflácia štvrtý mesiac po sebe udržala na úrovni 2,9 %, najvyššie od lanského novembra, čím prevyšuje inflačný cieľ poľskej národnej banky. Tá už skôr dala najavo, že sila domáceho hospodárstva síce nedovolí úroky zvyšovať (3,5%), nevidí však ani výrazný priestor na podporu oživenia ich znížením.
Luxus úrokového status quo si v Budapešti dovoliť nemôžu. Po septembrovom medziročnom prepade maloobchodných tržieb (7,3 %) domáci finančný trh s ďalším znížením forintových úrokov o pol percentného bodu počítal. Na novej úrovni 6,50 % boli úroky naposledy pred júlom 2006. Magyar Nemzeti Bank (MNB) však pripomenula dominujúcu tému „prudkého prepadu domáceho dopytu“ i „neistotu súvisiacu s udržateľnosťou“ ostatného optimistického vývoja posilneného externého dopytu.
Aby sa znížila zraniteľnosť maďarského hospodárstva externými šokmi, je podľa MNB nevyhnutné zvýšenie sklonu domácností k úsporám, ako aj pokračovanie „v extrémne disciplinovanej rozpočtovej politike“. To síce neveští veľa dobrého pre najbližšie vyhliadky rastu, no malo by to prospieť zlepšeniu externej bilancie. Odtučňovacia kúra nebýva ani príjemná, ani krátka.
MNB si opäť všimla, že podporu ekonomiky nižšími úrokmi umožnil zlepšený záujem zahraničných investorov o maďarské finančné aktíva. „Existuje však hrozba, že tempo ostatného zvýšenia apetítu po riziku bolo rýchlejšie, než by odôvodňovalo zlepšenie fundamentov globálneho hospodárstva.“ Maďarská ekonomika tak podľa MNB ostáva naďalej zraniteľná externými šokmi.
Autor je hlavný analytik Volksbank Slovensko.