O nepoddajnej inflácii. Každá iracionalita pri investovaní môže byť ešte iracionálnejšia

Miliardár Bill Ackman na jednej strane predpovedá, že infláciu sa centrálnym bankám skrotiť nepodarí, no na druhej strane bagatelizuje riziko skutočnej recesie. B. Ackman očakáva, že inflácia pretrvá dovtedy, kým Fed približne nestrojnásobí úrokové sadzby. Nástupu recesie sa neobáva a odvoláva sa na silu americkej ekonomiky.

Slávny investor vyzýva americkú centrálnu banku na prudké zvýšenie úrokových sadzieb, napísal to v tomto týždni aj na Twitteri. „Inflácia sa v dohľadnom čase nezníži," uviedol miliardár a šéf spoločnosti Pershing Square. Poukázal aj na obmedzenú ponuku, ktorá zvyšuje ceny potravín, energií a bývania, na obmedzenú imigráciu a vlnu výpovedí, ktoré podporujú rast miezd, no aj na spoločnosti, ktoré zvyšujú ceny s cieľom kompenzovať vyššie náklady a využiť cenovú silu.

Lepšie náboje pre Fed

„Fed bude musieť do budúceho roka približne strojnásobiť úrokové sadzby na štyri až päť percent, aby zastavil inflačnú špirálu,“ povedal B. Ackman. Rýchle potlačenie inflácie by podľa neho podporilo akcie, dlhodobé dlhopisy a ekonomický rast v USA. „Inflácia poškodzuje dôveru podnikov aj spotrebiteľov a spomaľuje rast," pokračoval s tým, že zabitie inflácie zachráni ekonomiku v dlhodobom horizonte na úkor istej krátkodobej bolesti.

B. Ackman v príspevku na Twitteri načrtol, prečo sa oveľa viac obáva inflácie ako recesie. Obraz americkej ekonomiky vykreslil pohľadom ponad ružové okuliare, pričom vyzdvihol solídny rast nominálneho hrubého domáceho produktu (HDP) krajiny a robustné spotrebiteľské výdavky v tomto roku. Upozornil aj na dvojnásobný počet voľných pracovných miest v porovnaní s počtom uchádzačov o zamestnanie, nezamestnanosť na 50-ročnom minime, výrazný rast miezd či vyhliadky na vysoké zisky väčšiny spoločností v druhom štvrťroku.

Over the past two weeks, rates have declined dramatically purportedly due to fears of a recession. Friday’s move was particularly stunning for the scale of the move and for the degree of intraday volatility. I put forth here a theory of what is going on:

— Bill Ackman (@BillAckman) July 4, 2022

Hoci by sa v USA mohli podľa neho čoskoro technicky dostať do recesie (definovanej ako dva po sebe nasledujúce štvrťroky poklesu HDP), nebolo by to spravodlivý odraz zdravia ekonomiky. Investor už predtým zdôraznil, že jeho hlavnou obavou je inflácia. V júni varoval, že rast cien sa vymkol spod kontroly, a investori neberú Fed vážne. Naznačil, že hrozba inflácie neustúpi, kým sa nezrúti akciový trh, alebo kým centrálna banka agresívne nezvýši sadzby.

Nevedomosť a prognóga

Howard Marks, ktorý stojí na čele spoločnosti Oaktree Capital Management, sa riadi starou múdrosťou, ktorá hovorí, že ľudia, ktorí robia ekonomické prognózy, sa v zásade delia na dva typy: prví nevedia nič, druhí ani nevedia, že nič nevedia.