Nemecký akciový trh tento rok prekvapil investorov, keď odolal ekonomickým a politickým výzvam, vrátane rozpadu koaličnej vlády v novembri a očakávaniam nižšieho hospodárskeho rastu v budúcom roku.
Frankfurtský index DAX, reprezentujúci 40 najväčších nemeckých firiem, zaznamenal od začiatku roka nárast o takmer 19 percent. Týmto výkonom prekonal nielen francúzske a britské trhové benchmarky, ale aj paneurópsky index Stoxx Europe 600, ktorý vzrástol len o približne päť percent.
„Globálna orientácia spoločností v indexe DAX ich chráni pred domácimi trhovými výkyvmi, čo dokazuje aj súčasná kríza v automobilovom priemysle,” uvádza magazín Financial Times.
Sedem pilierov rastu
K rastu nemeckého akciového trhu prispelo najmä sedem kľúčových spoločností: softvérový poskytovateľ SAP, zbrojárska spoločnosť Rheinmetall, priemyselný koncern Siemens a jeho dcérska firma Siemens Energy, telekomunikačný gigant Deutsche Telekom a poisťovne Allianz a Munich Re.
„SAP tento rok zažiaril, keď sa podieľal takmer 40 percentami na ziskoch indexu DAX. Akcie spoločnosti vzrástli o viac ako 70 percent, vďaka úspešnému prechodu na cloudové technológie,” píše Financial Times a podotýka, že SAP tento rok ťažil z enormného záujmu investorov o akcie zamerané na umelú inteligenciu.
V snahe zvýšiť svoju viditeľnosť na americkom trhu zmenilo vedenie SAP čas zverejňovania kvartálnych výsledkov, aby oslovilo amerických investorov a analytikov. Táto stratégia bola úspešná, keďže v októbri prekonal ASML a stal sa najväčšou technologickou spoločnosťou v Európe.
Akcie Rheinmetall medzitým vzrástli o 107 percent v dôsledku rastúcich očakávaní vyšších výdavkov na obranu v Európe. Siemens Energy si pripísala ešte pôsobivejší rast o 329 percent vďaka vysokému dopytu po obnoviteľných zdrojoch energie. K pozitívnemu vývoju prispelo aj posilnenie dolára voči euru, ktorý od konca septembra vzrástol o takmer sedem centov, čo malo priaznivý dopad na konkurencieschopnosť nemeckých exportérov.
Druhá strana mince
Hoci je výkon nemeckých akcií pozoruhodný, medzi investormi a analytikmi rastú obavy z dominancie niekoľkých veľkých spoločností v indexe DAX.
„Nemecký trh je zraniteľný voči negatívnym správam, obzvlášť ak spoločnosť SAP v nasledujúcom štvrťroku nenaplní očakávania investorov v oblasti ziskov,” upozorňuje Arne Rautenberg, portfólio manažér Union Investment.
Tento trend je podobný tomu v USA, kde veľké technologické spoločnosti ťažia z dopytu po umelej inteligencii a podstatne ovplyvňujú výnosy. Napríklad takmer štvrtina ziskov indexu S&P 500 za tento rok pripadá na spoločnosť Nvidia.
Napriek obavám zostáva výhľad pre nemecké akcie optimistický. Nižšie valuácie v porovnaní s americkými konkurentmi a silná medzinárodná orientácia ich robia atraktívnymi pre manažérov investičných fondov.
„Koncentrácia výnosov je globálny fenomén, no DAX ponúka oproti americkému trhu väčšiu diverzifikáciu v sektoroch ako energetika, telekomunikácie a poisťovníctvo,“ konštatuje Marc Schartz, portfólio manažér spoločnosti Janus Henderson.
Ďalšie dôležité správy
