Investori sa zbavujú rizikových firemných dlhopisov

Počet bankrotujúcich spoločností v USA v júni prudko stúpol. V tomto mesiaci požiadalo o ochranu pred veriteľmi 75 spoločností, za prvý polrok ich bolo spolu 346. To je najviac za uplynulých 13 rokov. Vysoké úrokové sadzby, problémy v dodávateľských reťazcoch, stále pomerne vysoká inflácia a spomaľujúci dopyt spotrebiteľov trápia čoraz viac firiem.

Najviac bankrotujúcich spoločností pochádza zo sektora luxusných statkov (55). Druhým najčastejšie bankrotujúcim sektorom bola zdravotná starostlivosť (40). Rastúci počet bankrotov sa začína prejavovať aj na dlhopisovom trhu.

Kreditné spready, ktoré odzrkadľujú rizikové prirážky pre menej spoľahlivých dlžníkov, jasne naznačujú, že investori začínajú rozlišovať medzi kvalitnými a menej kvalitnými dlžníkmi. Obávajú sa, že nižšia spotrebiteľská dôvera zvyšuje tlak na firmy s nízkym kreditným ratingom.

„Dlžníci s ratingom CCC majú najhoršie vyhliadky v prostredí pretrvávajúcich zvýšených úrokových sadzieb. Majú najvyššie náklady na úroky, obmedzený cash flow a likviditu, a pravdepodobne aj menšiu flexibilitu v biznise,“ uvádza šéf globálneho úverového výskumu v PGIM Fixed Income Brian Barnhurst.

Na trhu sa to prejavuje tak, že cena najrizikovejších dlhopisov klesá a ich výnos stúpa. Riziková prirážka, ktorú tvorí rozdiel medzi výnosom kvalitného dlhopisu a výnosom rizikovejšieho dlhopisu, stúpa tiež. V súčasnosti je výnos firemného dlhopisu s ratingom CCC o viac ako deväť percentuálnych bodov vyšší než výnos dlhopisu s ratingom AAA.

Riziková prirážka dlhopisu s ratingom BBB je na úrovni 0,72 percentuálneho bodu a v prípade ratingu BB 1,42 percentuálneho bodu. Vyššia prirážka v prípade slabšieho ratingu nie je prekvapením, ale dôležitý je trend.