Pochybnosti nad opodstatnenosťou enormného rastu akcií sa stupňujú. Lepšia ziskovosť či nižšia stratovosť firiem sú zväčša výsledkom nezriedka drastických úsporných programov. Pre nevyužité kapacity podniky oveľa menej investujú. Vďaka vládnym stimulom miera ich využitia stúpa len vo vyvolených odvetviach, aj to dočasne. Oživenie spotreby manažéri necítia a často ho v zahmlených vyhliadkach nevedia odhadnúť.

Maloobchodné tržby v Európskej únii klesajú už pätnásť mesiacov v rade. Úvery privátnemu sektoru v júli podľa Európskej centrálnej banky (ECB) vzrástli medziročne len o 0,6 %, čiže najpomalšie od roku 1991. Medzimesačne už poklesli prvý raz v histórii, o 0,4 %.

Firmy si za jednu z najväčších priorít kladú osekávanie dlhov, čo zníži ich budúcu závislosť od neistých bankových zdrojov. Aj podľa člena bankovej rady ECB Yvesa Merscha súčasný mierny rast európskych ekonomík nie je udržateľný, chýbajú mu súkromné investície. Riziko opätovného poklesu neustúpilo, dodáva.

Namiesto nových investícií podniky hromadia hotovosť, ktorá je v súčasnosti nadpriemerná (700 miliárd USD pri zoskupení spoločností z indexu S&P 500). Vzhľadom na prudký rast akcií sa manažéri firiem nehrnú do spätných odkupov vlastných akcií. V protiklade s nimi je správanie portfólio manažérov. Tí v drvivej väčšine veria, že budúci rok svetová ekonomika „zhodí okovy recesie“ a potvrdí aktuálnu šesťmesačnú nákupnú horúčku. To potvrdili i letné prázdniny, keď akciové indexy aj pri slabšej likvidite priberali na všetkých kontinentoch.

Americké indexy zosilneli o vyše desatinu. Nemecký DAX skoro o šestinu. Väčšina hlavných indexov za ostatných šesť mesiacov dokázala vzlietnuť o 50, ba aj viac percent. Najznámejší akcioví stratégovia však ďalší rast trhu do konca tohto roka nečakajú. Kým na začiatku roka predikovali koncoročnú hladinu indexu v priemere na 1 049 bodoch, v súčasnosti je to už len 1 022 bodov, čo je pod súčasnou úrovňou.

No nájdu sa i výnimky. V jednociferné prírastky ešte veria J.P. Morgan, Goldman Sachs a Deutsche Bank. Podľa Bartona Biggsa, šéfa hedge fondu Traxis Partners, ďalší rast na akciových trhoch potiahnu Čína a rozvíjajúce sa trhy.

Autor je akciový analytik TREND Analyses.