Ako lacné sú čínske akcie? Kontrariáni dostali príležitosť na nákup

Čínskym akciám sa poslednú dobu nedarí, podobne ako domácej ekonomike. Toxická zadlženosť developerov, čoraz častejšie sa objavujúce protesty ľudí, ktorí majú existenčne problémy s bývaním, nefunkčná miestna samospráva či stagnujúci spotrebiteľský dopyt vyzerajú hrozivo. Demografické údaje zvyšujú perspektívu hospodárskej katastrofy japonského typu.

No nie všetky parametre hovoria v neprospech Číny. Jedným z faktorov je, že „Čína je lacná.“ Index MSCI China, ktorý zahŕňa akcie obchodujúce sa na hongkongskej burze, sa predávajú len za 10,8-násobok zisku za nasledujúcich 12 mesiacov, čo je približne polovica amerického benchmarkového indexu S&P 500. V skutočnosti je však veľká väčšina čínskych akcií ešte lacnejšia. Vypovedá o tom fakt, že jediná spoločnosť - Tencent Holdings tvorí viac ako 12-percentnú váhu v čínskom indexe a obchoduje sa za 17,5-násobok budúcich ziskov.

Samozrejme, Čína je lacná z nejakého dôvodu. Implózia na trhu s nehnuteľnosťami odhalila základnú slabosť hospodárstva, zatiaľ čo chladné vzťahy s USA odradili západných investorov. Riziko komunistickej diktatúry sa stalo až príliš jasným v súvislosti so svojvoľným rozhodnutím o zatvorení súkromného školstva, zásahom proti veľkým čínskym technologickým spoločnostiam a svojráznou reakciou na covid-19, ktorá dlhé mesiace gniavila čínske hospodárstvo.

Otázka znie: Ako lacné by čínske akcie ešte mohli byť? Doterajšie poznatky naznačujú, že v kríze môžu byť ešte lacnejšie. Počas finančnej krízy v rokoch 2008 až 2009 sa čínske akcie obchodovali za 6,6-násobok budúcich ziskov a v rokoch 2011 až 2015 bol väčšinu času tento ukazovateľ pod úrovňou 10.