Najdôležitejšou udalosťou stredy bolo zverejnenie zápisnice z ostatného decembrového zasadania FEDu, na ktorom došlo k prvému zníženiu objemu mesačných nákupov dlhopisov na trhu. Trhy preto úpenlivo očakávali odhalenie, ako sa toto rozhodnutie rodilo.

Zápisnica nakoniec nepriniesla prekvapenia. Konsenzus ohľadom postupného znižovania stimulov bol široký naprieč komisiou. Svoj krok centrálni bankári zdôvodnili klesajúcimi prínosmi kvantitatívneho uvoľňovania a narastajúcimi negatívnymi dopadmi a rizikami na ekonomiku. Navyše naďalej očakávajú zlepšovanie ekonomiky a trhu práce. Odvíjanie stimulov bude opatrné, aby nespôsobilo prípadné utesňovanie finančných podmienok.

Adekvátna k zápisnici bola i reakcia trhov. Volatilita sa mierne zvýšila, no ani akcie, ani dolár po zverejnení nenabrali jasnejší smer a nezaznamenali výraznejšie zmeny. Vývoj trhov len potvrdzuje predchádzajúce úvahy, že investori koniec menových stimulov v roku 2014 berú ako hotovú vec a sú na ňu pripravení, alebo je premietnutá v cenách. Zároveň veria v silnejší a stabilnejší rast ekonomiky. Trhy by sa tak mohli vrátiť do tradičných koľají, keď o nálade rozhodujú fundamenty.

Citlivejšie reagovali len dlhopisy, ktoré strácali. Významnejším dôvodom však bolo silné čítanie odhadu vytvorených pracovných miest v súkromnej sfére v decembri od spoločnosti ADP, ktoré tradične predchádza zverejneniu oficiálnych čísel nezamestnanosti. Podľa ADP USA vytvorili 238-tisíc čistých miest, čo bolo nad očakávanými 200 tisícmi.

Európa bola pomerne bohatá na dáta. Nemecká obchodná bilancia rovnako potvrdila dlhodobo pretrvávajúci charakter najväčšej európskej ekonomiky. Rast exportu a pokles importu stále znamená, že Nemci ostávajú exportnou ekonomikou, čo ich európskych partnerov nepoteší. Tí si želajú najväčší stimul pre úniu v podobe zvýšenia spotreby Nemecka a zníženia prebytku bežného účtu.

Dobrú kondíciu nemeckej ekonomiky preukázali i novembrové továrenské objednávky, ktoré rástli nad očakávaniami (silných 6,8% medziročne). Eurozóna zverejnila maloobchodné predaje, ktoré tiež pozitívne prekvapili 1,4%-ným rastom v novembri. Nezamestnanosť v menovej únii zostala nezmenená na 12,1%.

Napriek bohatej nádielke dát a správ sa investori nedokázali inšpirovať a obchodovanie zostalo bez jasnejšieho smeru. Silnejšie zisky sme mohli pozorovať druhý deň na dlhopisoch periférnych krajín Európy. Dôvodom je úspešná prvá emisia dlhopisov Írska po opustení programu pomoci od trojky, ale aj klesajúca inflácia naprieč Európou.

Príčinu opatrnosti na iných aktívach vidím i v nadchádzajúcich nemenej bohatých dňoch. Vo štvrtok sa stretá Rada guvernérov ECB. Zasadanie môže byť vcelku zaujímavé, keďže nad Európou sa naďalej zmráka deflačná búrka. Inflácia ďalej klesá pod cieľ ECB a viacerí ekonómovia varujú pred rizikami nebezpečnej deflácie.

ECB zároveň značne minula svoj arzenál, preto sú všetci zvedaví, aký postoj zaujme. Európska komisia zverejní dôveru v ekonomike eurozóny a Nemecko novembrovú priemyselnú produkciu.

Autor je portfólio manažér spoločnosti Across Wealth Management