Koncom novembra pokračovali neúspešné útoky na bariéru 150 centov. Okrem technickej interpretácie odolného, už niekoľkonásobného stropu pre ďalšie zisky eura je však v hre aj druhý z najpravdepodobnejších scenárov. Tomu dominuje tvar postupne sa zužujúceho trojuholníka, ktorého základňu vytýčil výkyv dolára z rekordných 150,63 až po 146,26 centa/EUR.

Podobne ako v auguste či júni je takýto tvar nerozhodnej oscilácie so zmenšujúcimi sa amplitúdami výkyvov spravidla signálom pokračovania predchádzajúceho strednodobého trendu. Na opatrnosť pri tomto výklade však nabáda to, ako vlažne sa trh zachoval k ostatným fundamentálnym katalyzátorom, ktoré mohli euro katapultovať nad októbrové rekordy a otvoriť mu cestu do nového, silnejšieho pásma.

Hranica 150 centov odolala aj po tom, čo inštitút Ifo priniesol prekvapujúco optimistický výsledok barometra nemeckej podnikateľskej dôvery, ktorý v novembri prevýšil medián prognóz a zapísal si najsilnejší výsledok od lanského augusta (93,9 bodu). November bol ôsmym po sebe nasledujúcim mesiacom kontinuálneho zotavovania rekordnej marcovej skepsy nemeckých podnikateľov. Očakávania prevýšilo nielen hodnotenie súčasnej situácie, ale aj najbližších vyhliadok.

Hoci to naznačuje schopnosť nemeckého exportne orientovaného priemyslu vyrovnať sa s 19-percentným posilnením eura od začiatku marca, netreba zabúdať na úlohu, ktorú v hodnotení ostatných mesiacov mohli zohrať predvolebné fiškálne stimuly. Barometer inštitútu ZEW priniesol v novembri druhý po sebe nasledujúci pokles na najhoršiu úroveň od júla, keď sa začali diskusie o oživení na starom kontinente.

Triezvejšie hodnotenie vyhliadok podnikateľského sektora od investorov, ktorí zrejme majú výhodu lepšieho odstupu od prínosu tohtoročných protikrízových stimulov, preto nateraz nedovoľuje opustiť hlavný scenár, podľa ktorého má na rozdiel od zámoria zotavenie v Európe pred sebou o poznanie hrboľatejší terén.

Ten navyše sprevádza zvyšujúca sa nezamestnanosť, ktorú v treťom štvrťroku pocítilo Nemecko vo forme väčšieho než očakávaného štvrťročného prepadu konečnej spotreby domácností (-0,9 %). Preto po štyroch štvrťrokoch poklesu neradno preceňovať ani prvý kvartálny rast nemeckého exportu (3,4 %) aj vzhľadom na oneskorenie, s akým sa zmeny kurzu dotknú podmienok dohodnutých v medzinárodnom obchode.

Autor je hlavný analytik Volksbank Slovensko.

Foto na titulke - Profimedia.cz