Althea Spinozzi je vedúcou oddelenia stratégie fixných príjmov v Saxo Bank. Krátkym online vystúpením sa zúčastní konferencie Investičné TRENDY 2024, kde bude rozprávať o aktuálnej situácii a výhľade na trhu s dlhopismi a monetárnej politike.
TREND jej predtým položil niekoľko otázok:
Čo znamená väčšie než očakávané zníženie úrokových sadzieb Fedom?
Pre Federálny rezervný systém je „misia splnená“ – inflácia už nie je ústredným problémom. S cenovými tlakmi pod kontrolou môže teraz Fed presunúť svoju pozornosť na druhú stranu svojho mandátu: riešenie nezamestnanosti a zabezpečenie silného trhu práce. To otvára dvere pre väčšie zníženia sadzieb, ako sa očakávalo.
Čo si myslíte o deinverzii výnosovej krivky? Má stále predikčnú funkciu?
To je ťažké s istotou predpovedať. Rastúca výnosová krivka zvyčajne signalizuje zhoršenie ekonomiky a často predchádza recesii. Aj keď to môže platiť v aktuálnom prípade, mohlo by to odrážať aj iný typ cyklu, ktorý je ovplyvnený bezprecedentnými úrovňami fiškálnych výdavkov od čias pandémie.
Aká je šanca na tvrdé pristátie? Sú americké alebo nemecké dlhopisy stále najvhodnejšie inštrumenty v takomto prípade?
Istota tu nie je veľká, keďže HDP USA stále rastie v trende a Čína intervenuje na trhu – stále existuje možnosť, že by sme mohli vidieť opätovné zrýchlenie ekonomickej aktivity. Nemecké bundy sú určite v priaznivejšej pozícii v porovnaní s americkými štátnymi dlhopismi, vzhľadom na citeľné ekonomické zhoršenie v Európe v porovnaní s USA.
A čo tesné spredy na úverových trhoch? Aká je šanca, že súčasné riziko je nesprávne ocenené?
Úzke úverové rozpätia (spredy) na trhu odrážajú zvýšené rizikové správanie. V posledných rokoch si orientácia na dlhopisových trhoch vyžadovala vytvorenie nárazníka proti inflácii, čo je téma, ktorá pretrváva, keďže monetárna politika a inflačné prekvapenia sú stále možné. Ak by sa makroekonomické podmienky naďalej zhoršovali, slabšie spoločnosti budú čeliť zvýšeným rizikám, čo povedie k potenciálnemu rozšíreniu spredov.
Viac o dlhopisoch a monetárnej politike budeme hovoriť na konferencii Investičné TRENDY 2024
