Zmätenie infláciou a trhom práce zároveň sa nekončí. Zamestnanosť je silná, má to však háčik

Pri rozhodovaní o úrokových sadzbách centrálni bankári berú do úvahy najmä dva parametre – mieru inflácie a silu trhu práce. Inflácia je už niekoľko posledných mesiacov mätúca – jej hlavná miera prudko klesá, no jadrová ostáva stále vysoko – čo mnohých stále znepokojuje. Širší obraz však ukazuje, že inflácia prestáva byť problém a začína ním byť recesia.

Piatkové dáta z amerického trhu práce však na prvý pohľad ukázali, že zamestnanosť ostáva silná a ekonomika sa recesii môže opäť raz vyhnúť. Dôvodom je, že májová americká zamestnanosť meraná nárastom počtu výplatných pások (NFP) sa zvýšila o 339-tisíc, čo je omnoho viac, ako ekonómovia očakávali.

Trh práce však merajú dva rôzne ukazovatele. Prvým je prieskum firiem, z ktorého sa počíta množstvo výplatných pások a tiež rast miezd. Druhým je prieskum domácností, z ktorého sa počíta miera nezamestnanosti. V máji sa trajektória meraných dát výrazne rozišla. A ukázala, že inflácia nebude jediná dátová séria, ktorá ekonómom nedá spávať.

Kým NFP ukazuje na silný trh práce, vývoj miezd a miery nezamestnanosti ukazujú úplne iný príbeh. Miera nezamestnanosti prudko vzrástla z 3,4 percenta na 3,7 percenta a ukázala, že o prácu prišlo 440-tisíc ľudí, čo je najviac od príchodu pandémie.

Ako je možné, že jedna štatistika ukazuje jedny hodnoty a druhá opačné? Problém môže ležať v štatistickej metodológii. Na výpočet NFP sa používajú odhady tvorby a zániku pracovných miest na základe štatistického modelu. Až následne sa dáta revidujú pomocou reálnych informácií.

Model vzniku a zániku firiem v posledných dvoch mesiacoch ukazuje vytvorenie viac ako 600-tisíc pracovných miest, čo je takmer celá hodnota počtu nových výplatných pások. Tieto dáta si môžu prejsť v najbližších mesiacoch väčšími revíziami.

Kým bežne je model vzniku a zániku firiem hodnoverný, pri ekonomických spomaleniach vykazuje nadhodnocovanie vytvárania pracovných miest. Existuje riziko, že sa také niečo deje aj v súčasnosti. Najmä pri tom, ako sa americký trh práce správa atypicky.