Začarovaný kruh chamtivosti vystrelil akcie nečakane vysoko, príde zúčtovanie

Americké akciové indexy od októbra rastú bez väčšej korekcie a historické maximá majú na dohľad. Ak by rástli takým tempom, ako počas posledného mesiaca aj naďalej, dostanú sa na ne do konca júla.

Počas posledných mesiacov silneli hlasy, že táto rely je neudržateľná a ťahá ju len niekoľko titulov, ktoré sú už navyše značne predražené. Na druhej strane sú však pozitívne fundamenty. Ziskové marže firiem sa stabilizovali, pokles ekonomiky stále neprišiel a americká centrálna banka pozastavila zvyšovanie úrokových sadzieb.

Rast živí ďalší rast

Na takýto prudký rast akciových indexov však nestačia len fundamenty. Za posledný mesiac nebolo toľko pozitívnych správ, ktoré by vysvetlili takúto rely. Na jej úplnom začiatku bolo nadšenie z umelej inteligencie.

Dôležité však je, že v tom čase existovali veľké stávky na ďalší pokles technologických akcií. Tie najviac padali počas minulého roka, pretože prostredie vysokých úrokových sadzieb im nesvedčí. Ekonómovia očakávali, že ich pokles bude pokračovať aj počas tohto roka.

Ceny týchto akcií sú totiž často postavené na očakávaniach budúceho rastu ziskov, ktoré sú diskontované súčasnými úrokovými sadzbami. Čím vyššie úroky sú, tým menšiu hodnotu majú budúce zisky.

Prielom v oblasti umelej inteligencie však spôsobil obmedzenie stávok na pokles týchto akcií. Na začiatku si fondy požičali technologické akcie a predali ich s tým, že ich nakúpia neskôr, keď ich cena klesne. Hovorí sa tomu krátka pozícia. Novinky v oblasti AI však ich plány urýchlili.

Nálada na trhu sa zmenila, namiesto strachu sa začala prejavovať chamtivosť. Ostatní investori si všimli, že ceny technologických akcií rastú a chceli sa pripojiť. Nie jednoduchým nákupom, ale sofistikovanejším hromadným nákupom tzv. call opcií.

Nákup tejto opcie oprávňuje jej majiteľa nakúpiť za určitú cenu. Toto právo môže, ale nemusí využiť. Počas posledných týždňov sme boli svedkami masívneho nákup call opcií na technologické akcie, ale aj na celý index S&P 500. Vždy, keď počas dňa klesla cena technologických akcií, investori nakupovali opcie a špekulovali, že počas dňa ich cena stúpne. To bol ich investičný horizont, jeden obchodný deň.