Úrokové sadzby: vyššie a po dlhší čas. Ako sa vyhnúť zbytočnému riziku

Obchodníci na akciovom trhu sa práve chystajú na ďalšiu etapu čakania na pomyselného Godota. Minulý rok sa čakalo na recesiu, ktorá dodnes nenastala. To je, samozrejme, dobrá správa, ktorá výrazným spôsobom dopomohla k prekonaniu nových historických maxím všetkých hlavných akciových indexov.

Jedným z dôvodov rastu však bolo aj očakávanie, že americká centrálna banka (Fed) začne veľmi skoro a prudko znižovať sadzby. Teraz sa však situácia začína komplikovať. Inflácia prestala spomaľovať a ekonomika, naopak, prekvapuje pozitívne.

Trh práce a spotrebiteľské výdavky sú silné, HDP za prvý štvrťrok 2024 bolo síce pod očakávaniami, no hlavne z dôvodu slabších exportov. Domáca ekonomika je silná.
Ešte začiatkom roka 2024 Fed očakával tri až štyri znižovania sadzieb (jedno zníženie sa počíta za 0,25 p. b.) a možný začiatok znižovania v lete 2024. Obchodníci na trhu futures išli ešte ďalej a započítali rovno šesť znižovaní sadzieb, prvé už v marci.

Už na jar sa začalo všetko odsúvať. Obchodníci presunuli začiatok znižovania sadzieb na leto a najnovšie až na september 2024. Fed priznal, že vývoj na poli inflácie nie je taký rýchly, ako predpokladal a neostáva nič iné, ako vyčkávať. Všetci tak začínajú vyčkávať na veľký krok Fedu, ktorý stále neprichádza.

Akciové indexy však nečakajú, v apríli hlavný benchmark S&P 500 vymazal približne polovicu tohtoročných ziskov. Úrokové sadzby, ktoré sú najvyššie za posledných 23 rokov tu zostanú dlhšie, ako sa doteraz čakalo.

Isté nie je ani to, či sa tento rok budú vôbec znižovať (to platí hlavne pre USA, v eurozóne je väčšia pravdepodobnosť, že pôjdu nadol). Niektoré sektory ekonomiky to zasiahne viac, iné menej.

Malé firmy trpia najviac

Malé spoločnosti, ktoré reprezentuje napríklad akciový index Russell 2000 nemajú dôvod na radosť. Od začiatku roka rástli rýchlejšie ako veľké firmy, pretože investori sa tešili na úľavu plynúcu z nižších úrokov. Teraz sa už tento index ponoril do straty 2,4 percenta od začiatku roka, zatiaľ čo index S&P 500 je v zisku 4,6 percenta.