Rastový trend na akciovom trhu je pevnejší, strach z bubliny mizne

Akciové indexy sa derú na nové a nové maximá. Od začiatku je index S&P 500 v zisku 7,3 percenta, za posledný polrok 13,1 percenta a za posledný rok 27,9 percenta. Akciám neprekážajú ani vyššie úrokové sadzby, ktoré tu zostanú dlhšie a dokonca ani vyššia inflácia. Je pravdepodobné, že ani výroky centrálnych bankárov nebudú pre investorov nočnou morou.

Na nové dlhodobé maximá si nedávno siahla každá piata spoločnosť v indexe SP500, takže toto už nie je rast pre vyvolených. Niečo podobné na trhu nebolo vidieť od mája 2021.

Deje sa tu niečo väčšie. Ak sa doteraz všetci čudovali faktu, že ekonomika nad očakávania vydržala vysoké úroky, pripisovalo sa to zásobám hotovosti u domácností a faktu, že firmy ešte nestihli pocítiť vyššie náklady financovania. To je všetko pravda, ale prehliadla sa kľúčová vec, ktorá môže otvárať novú etapu ekonomického rastu. Americkej ekonomike rastie produktivita, a to tempom, ktoré tu nebolo roky.

Kľúčová ingrediencia pre udržateľný rast

Pod produktivitou sa rozumie výkon dosiahnutý za odpracovanú hodinu. Vyšší hodinový výkon znamená vyšší rast bez toho, aby sa zvýšili inflačné tlaky. Vyšší rast znamená vyššie mzdy pre zamestnancov a zisky pre firmy, vyššie zisky znamenajú vyššie ceny akcií. To vysvetľuje fakt, že investori sa prestali báť toho, že silná ekonomika prinesie vyššie úroky.

Tempo rastu produktivity je najvyššie od roku 2005 (ak nerátame obdobia recesie a pandémie, keď bola vysoká produktivita dosiahnutá obrovským prepúšťaním ľudí). Vo štvrtom kvartáli 2023 dosiahol 2,6 percenta.