Lakomstvoflácia: Ako sa z komoditného šoku stala inflácia ťahaná firemnými ziskami

Organizácia spojených národov koncom týždňa zverejnila vývoj medzinárodných cien potravinových komodít nazvaný FAO Index. Ten klesá už 12 mesiacov v rade, najviac za tri dekády. Aj keď prepad potravinových komodít za posledný rok dosiahol 21 percent, stále sa neprejavil na potravinovej inflácii v mnohých krajinách sveta.

Ceny potravín v Európskej únii vzrástli vo februári medziročne o obrovských 20 percent - dvojnásobne viac ako celková inflácia. Avšak na rozdiel od nej, potraviny pokračujú v raste na nové historické rekordy. Na Slovensku zaznamenali nárast za rok o takmer 30 percent, najviac okrem Maďarska a Litvy.  

Kým ceny poľnohospodárskych surovín rástli, dali sa vyššie ceny potravín pochopiť. Avšak pokračujúci 12-mesačný pokles cien komodít po celom svete ukazuje, že s rastúcou infláciou niečo nie je v poriadku.

Komoditný šok odišiel, cenové tlaky ostali

Keď prišiel covid, dopyt po výrobkoch a službách sa prepadol. Avšak, keď pandémia poľavila, bolo ľuďom jedno, čo za svoje nákupy platia – mali dostatok úspor a tak inflácia prudko vzrástla. Firmy si počas nej bez problémov navýšili marže.

Komoditný šok z roku 2022 ale ďalej zvýšil ceny tovarov, a tentokrát už inflácia tvrdo zasiahla vrecká spotrebiteľov. Ekonóm by mohol predpokladať, že pri raste cien boli aj firmy donútené znižovať svoje marže. Opak bol však pravdou.

Firmy si vyššími cenami nielen pokryli zvýšené náklady, ale zároveň si navýšili ziskové marže. Dôvodov je viacero, no najväčším bol záujem vytvoriť si finančný vankúš v neistom globálnom prostredí. Ceny tovarov, najmä potravín, tak neťahali iba vyššie ceny plodín, energií či miezd, ale najmä firemné zisky.

Korporácie v Spojených štátoch, Spojenom kráľovstve či eurozóne dosiahli za posledné dva roky najvyššie zisky za dekády. V USA dosiahli zisky korporácií pred zaplatením daní a úrokov takmer 18 percent tržieb, čo je najviac od druhej svetovej vojny. V eurozóne to bolo 15 percent.

„Som presvedčený, že veľkú časť súčasnej inflácie poháňa expanzia ziskov. Typicky by sa dalo očakávať, že približne 15 percent inflácie bude pochádzať zo zvýšenia marže, no dnes je toto číslo pravdepodobne okolo 50 percent,“ povedal Paul Donovan, hlavný ekonóm UBS Wealth Management.